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业绩增股价降、毛利率滑、大宗碰壁...关于大家居行业的严肃问题!
作者: 来源: 时间:2021年11月12日 
今年以来,大家居行业出现了一些新的情况,比如业绩增长,但股价表现并不是很好;房地产受影响,部分公司面临危机,影响家居企业的大宗业务等。

股价走势问题
邓超明认为,要从以下几个角度看待这个问题,先要了解什么情况下股价才会上涨?
业绩好、投资人看好、大量资金流入、整体市场环境等多种因素,都会影响到市值。
那我们来看家居行业的情况,包括定制家居在内的木作家具行业,今年以来的业绩普遍表现不增,30%以上的营收或净利润增速,很常见,但股价走势确实不太好。
原因在哪里?这里面有很多可能性,有很多因素在影响市场走向。
一种可能性是,房地产市场受影响,进而影响了大家居产业,影响了投资人对家居产业的看好。
还有一种情况是,业绩有增长,但并不代表投资人就很看好,也不代表资金就能流入。目前整个大家居行业处于白热化的竞争阶段,存在多种变数,投资人很难对大部分企业给出比较高的估值。
加上众多家居品牌的大众知名度一般,普遍属于行业品牌,而不是消费者品牌,受到投资人关注的情况相对少一些,股价同样会受影响。
第三种可能性则是,上市家居企业的体量与增长空间,目前还处于存在变数的阶段,比如定制家居行业里,部分上市公司的体量相对较小,增长确实有,但增速平缓,给人的想象空间不大。
每个定制家居企业上市后,一度吸引了不少资金,带动了股价,但增值空间有限,也会影响投资人后续的判断。
其四,有些公司的估值已经非常高了,尤其是龙头企业,在1000亿的市值规模波动,股价降一些比较正常,再涨会比较困难。
除非经过两三年的调整后,随着整个业绩的提升及新增长点的成功打造,或许有潜力再迎一波增长。
大材研究认为,目前家居股的下降,其实是暂时性的,根据往年的情况看,起伏比较正常。部分主力企业长期保持扎实的业绩,会赢得资本市场的认可。
但后期的变化可能是,部分规模比较大、增速非常快、增长点比较多的上市家居企业,会赢得更多投资人的青睐,股价大有看点,而一些腰部、尾部的上市公司,可能很难在资本市场上有所作为。

毛利率问题
有些企业的毛利率出现了下滑,定制家居企业也存在同样的情况。
背后的影响因素也比较多,比如原材料价格的上涨,今年提到这个现象的特别普遍。
其实还有其他因素,比如大量促销活动,企业主动让利抢占市场份额,售价可能降低,也会影响毛利率。
放在近几年的情况看,定制家居的毛利率并不是一直下降,而是呈现一定的波动性,有降有升。如果算行业的平均值,2015到2019年基本上是在38%、39%左右波动。
大材研究注意到,有少数定制家居品牌,正在努力提升附加值,增强高端品牌的背书能力,进而在终端实现比较高的售价,提高利润空间。这条路可能比较艰辛,一旦成功,前景广阔。

大宗业务与零售
今年一些龙头房企出现变数,导致整个大家居产业都很紧张,确实也有部分重点经营大宗业务的公司,受到了实际性的影响,可能需要两三年时间才能消化掉。
现实很残酷,精装交付比例的提升,意味着公司想做得大一些,那么,房地产精装配套订单,要去拿,大宗业务也得做,彻底摆脱也不太可能。
需要注意的,只有尽力而为挑选订单、做强风控。这种道理,大家都清楚,就看执行时的把握力度。大材研究对此有一些思考:
1、实现大宗客户的均衡化,50强房企或100强房企里,分散性地展开合作。
在当下的环境里,甚至不适合深挖某一个开发商的需求,订单拿得越大,风险可能就越大。
或许每个开发商那里拿一定的份额,开枝散叶,情况更为稳妥。
2、零售业务一定要起来,新房业务未来很难实现大的增长,甚至会下滑,那么,就必须到存量房市场想办法。
现在存量市场的装修与家具业务占比越来越高,怎么抢占机会与份额?
一切要靠品牌本身的影响力、经销商渠道竞争力、零售能力的强弱,这三点将影响到生意的坚韧度。

竞争格局的变化
从其他行业与国外家居行业的情况对比,可以发现,细分品类里完全有可能出现一只超级企业,然后拿下大多数市场份额。
不过,中国地域广阔、市场复杂,定制家居行业不会形成“一家独大”的局面,欧派家居确实大,但不会影响后面几十家定制企业活得很好,还有几百家中小型的公司也能活下去。更大的可能是一超多强。
竞争强度每年都有升级,但加速洗牌的概率比较小,更大的可能是“渐进式洗牌”,定制家居行业发展多年了,目前依然是一个白热化、准完全竞争的市场,未来应该是介于垄断竞争与寡头竞争之间的局面。
行业里有几家大公司,占到30%甚至更多的份额,同时还有很多二三梯队的品牌,依然拥有自己的立足之地。
这种现象,适用于各个家居品类。
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